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綠色資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（ABS）再獲政策支持。為了進(jìn)一步規(guī)范證券公司及基金子公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)申報(bào)過程中的行為規(guī)范，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）日前在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)申報(bào)系統(tǒng)中發(fā)布了《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券化業(yè)務(wù)問答（一）、（二）》（以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)問答》）。

《業(yè)務(wù)問答》主要有兩方面的亮點(diǎn)，一是將無(wú)異議函的有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月；二是出臺(tái)了綠色資產(chǎn)支持證券的相關(guān)內(nèi)容及相應(yīng)的操作流程。

業(yè)內(nèi)人士表示，這是繼上交所推出綠色公司債券后，再次發(fā)布與“綠色”相關(guān)的固定收益類品種。隨著我國(guó)資源環(huán)境問題的日益嚴(yán)重，綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展迫切需要資金，而綠色ABS作為一種新型債務(wù)融資工具在綠色融資方面有著諸多優(yōu)勢(shì)，在監(jiān)管政策助力資產(chǎn)支持證券發(fā)展的背景下，我國(guó)的綠色資產(chǎn)證券化市場(chǎng)有較大潛力。

需符合綠色產(chǎn)業(yè)三類條件之一

滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)所取得的資金用于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，或原始權(quán)益人主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域三類條件之一的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目將被綠色“蓋戳”。

上交所此前在《關(guān)于開展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》中明確，符合要求的綠色資產(chǎn)支持證券申請(qǐng)?jiān)谏辖凰嚓P(guān)審核、上市交易或掛牌轉(zhuǎn)讓，參照綠色公司債券執(zhí)行。

根據(jù)此次新發(fā)布的《業(yè)務(wù)問答》，滿足以下三類條件之一的項(xiàng)目可以認(rèn)定為符合要求的綠色資產(chǎn)支持證券。

首先是基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，即基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流主要來(lái)源于綠色項(xiàng)目所產(chǎn)生的收入或者基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是為綠色項(xiàng)目融資所形成的債權(quán)。上述綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)資產(chǎn)占全部入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的比例應(yīng)不低于70%。專項(xiàng)計(jì)劃涉及循環(huán)購(gòu)買安排的，應(yīng)當(dāng)明確相應(yīng)的入池標(biāo)準(zhǔn)、資產(chǎn)篩選及確認(rèn)流程、確保專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

其次是轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)所取得的資金用于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，即所得資金應(yīng)主要用于建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、收購(gòu)綠色項(xiàng)目、償還綠色項(xiàng)目貸款或?yàn)榫G色項(xiàng)目提供融資等。上述用于綠色項(xiàng)目的金額不應(yīng)低于轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)所得資金總額的70%。用于為綠色項(xiàng)目提供融資的，應(yīng)明確擬支持的綠色項(xiàng)目類別、篩選標(biāo)準(zhǔn)、決策程序和資金管理制度等。

再次，原始權(quán)益人主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的也符合條件。具體要求為，原始權(quán)益人最近一年合并財(cái)務(wù)報(bào)表中綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入比重超過50%（含），或綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入比重雖小于50%，但綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)均為所有業(yè)務(wù)中最高，且均占到總收入和總利潤(rùn)的30%以上的，轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)所取得的資金可不對(duì)應(yīng)具體綠色項(xiàng)目，但應(yīng)主要用于原始權(quán)益人綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，其金額應(yīng)不低于所得資金總額的70%。

按照規(guī)定，計(jì)劃管理人應(yīng)對(duì)資產(chǎn)支持證券是否符合上述認(rèn)定條件進(jìn)行核查并出具核查意見。

無(wú)異議函有效期延長(zhǎng)至12個(gè)月

資產(chǎn)支持證券無(wú)異議函有效期延長(zhǎng)是本次上交所發(fā)布《業(yè)務(wù)問答》的另一亮點(diǎn)。

根據(jù)相關(guān)流程，資產(chǎn)支持證券經(jīng)上交所審議會(huì)通過、管理人收到封卷通知后，應(yīng)當(dāng)在20個(gè)交易日內(nèi)，通過債券項(xiàng)目申報(bào)系統(tǒng)，提交蓋章版全套電子封卷材料。上交所收到后進(jìn)行完備性核對(duì)、對(duì)封卷材料無(wú)異議的，出具關(guān)于對(duì)資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓無(wú)異議的函。

有別于之前無(wú)異議函6個(gè)月有效期的規(guī)定，新版《業(yè)務(wù)問答》明確，資產(chǎn)支持證券一次發(fā)行的，無(wú)異議函自出具之日起12個(gè)月內(nèi)有效；資產(chǎn)支持證券采取分期發(fā)行方式的，無(wú)異議函自出具之日起24個(gè)月內(nèi)有效，管理人應(yīng)當(dāng)自無(wú)異議函出具之日起12個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行。

需要注意的是，在出具無(wú)異議函后至資產(chǎn)支持證券發(fā)行前，如發(fā)生可能影響資產(chǎn)支持證券掛牌條件、投資價(jià)值、投資決策判斷的事項(xiàng)以及認(rèn)為需要補(bǔ)充披露的其他重要事項(xiàng)時(shí)，管理人及其他業(yè)務(wù)參與人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向上交所報(bào)告。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上交所新版《業(yè)務(wù)問答》的發(fā)布，是監(jiān)管繼續(xù)支持ABS發(fā)展的信號(hào)，是上交所審時(shí)度勢(shì)、結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況作出的安排。

一方面，近期我國(guó)債券市場(chǎng)負(fù)面消息頻發(fā)，一定程度上加大了ABS項(xiàng)目的融資難度，無(wú)異議函有效期延長(zhǎng)，使得原始權(quán)益人和計(jì)劃管理人能有更多時(shí)間準(zhǔn)備路演、尋找合適的投資者，提高優(yōu)質(zhì)ABS項(xiàng)目的發(fā)行成功率。

另一方面，綠色ABS認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范的出臺(tái)，有助于原始權(quán)益人和各中介機(jī)構(gòu)有規(guī)可循，綠色ABS作為資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的新細(xì)分品種，有望在監(jiān)管助推下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

綠色ABS發(fā)展勢(shì)頭良好

資產(chǎn)證券化作為金融支持實(shí)業(yè)的一種重要方式，近年來(lái)成為券商資管行業(yè)新的發(fā)力點(diǎn)，規(guī)模攀至新高。數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃總發(fā)行規(guī)模達(dá)1.6萬(wàn)億元，市場(chǎng)存量突破2萬(wàn)億元，較2016年累計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)了近134%。

作為新型債務(wù)融資工具的綠色ABS，目前在我國(guó)的總體規(guī)模并不大，但發(fā)展勢(shì)頭良好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年綠色ABS的發(fā)行數(shù)量由2016年的4只上升至10只，規(guī)模從67.01億元上升至146.05億元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在債市萎靡的情況下，綠色ABS的大幅增長(zhǎng)正印證了資產(chǎn)支持證券可以降低融資門檻、拓展融資方式的優(yōu)勢(shì)。

從已發(fā)行綠色ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)看，多集中于污水處理費(fèi)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)等；從募集資金用途來(lái)看，主要投向污染防治、清潔交通、清潔能源等綠色項(xiàng)目，但也有部分綠色ABS的募集資金用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金、償還公司借款等。

一直以來(lái)，交易所都是綠色固定收益產(chǎn)品的重要發(fā)行場(chǎng)所，發(fā)行產(chǎn)品中不乏綠色ABS項(xiàng)目，有力支持了綠色產(chǎn)業(yè)中眾多子行業(yè)發(fā)展。

如近期，“天風(fēng)證券—比亞迪新能源汽車租賃綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”“天風(fēng)證券—比亞迪新能源汽車中央財(cái)政補(bǔ)貼綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”獲得深交所無(wú)異議函。兩期項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)分別為融資租賃債權(quán)和信托受益權(quán)，現(xiàn)金流來(lái)源分別為新能源汽車融資租賃收入和新能源汽車中央財(cái)政補(bǔ)貼收入，募集資金用途均符合中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》的要求。

再比如華光股份擬發(fā)行的“國(guó)聯(lián)華光供熱收益權(quán)綠色資產(chǎn)支持證券”于7月17日獲得上交所無(wú)異議函，成為華光股份繼2017年吸收合并國(guó)聯(lián)環(huán)保能源集團(tuán)之后又一次對(duì)市場(chǎng)化融資方式的全新探索，同時(shí)也表明了公司業(yè)務(wù)從“鍋爐制造和電站建設(shè)商”向“環(huán)保能源領(lǐng)域投資運(yùn)營(yíng)服務(wù)商”的轉(zhuǎn)型。